一、行情速览

股市动态：

11月25日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数涨0.87%，深证成指涨1.56%，创业板指涨1.77%。沪深京三市全天成交额18262亿元，较上日放量858亿元。全市场超4300只个股上涨。板块题材上，CPO、PCB、商业航天板块活跃，中船系板块调整。截至11月24日，沪深两市融资融券合计2.45万亿元，较前一交易日减少27.05亿元。

债市动态：

11月25日，国债期货走弱，30年期主力合约盘中跌0.20%，现报115.270点。10年期跌0.07%，现报108.23点。5年期跌0.01%，现报105.975点。2年期涨0.01%，现报102.426点。

ETF指数资金流向：

11月24日，宽基板块：沪深300净流入53.86亿元，科创100净流出2.28亿元。行业和主题：红利流入5.38亿元，军工净流出5.95亿元。11月25日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交104.6亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为30.39亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为15.26亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为4.14亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为2.48亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为1.96亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交0.35亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为0.23亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.13亿元。

二、今日聚焦

1、央行今日操作1万亿元MLF，维持市场流动性充裕

中国人民银行11月24日发布的11月中期借贷便利（MLF）招标公告显示，11月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期，以保持银行体系流动性充裕。这是央行连续第9个月加量续作MLF。在冲刺全年经济社会发展目标的关键时点，央行通过多种货币政策工具维持流动性充裕，有利于引导金融机构加大信贷投放，有助于稳增长、稳预期。

2、沪深ETF规模逾5.7万亿元 注册新规落地激发市场新活力

日前，上海证券交易所和深圳证券交易所分别在行业内部通报最新一期基金市场数据。截至10月末，沪市ETF共772只，总市值为40847.47亿元；深市ETF共559只，总市值为16246.33亿元。沪深两市ETF总规模已突破5.7万亿元，实现稳步增长。

3、国家能源局：1—10月全国电力市场交易电量同比增长7.9%

国家能源局数据显示，2025年10月，全国完成电力市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6%。2025年1—10月，全国累计完成电力市场交易电量54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重63.7%，同比提高1.5个百分点。

4、神舟二十二号飞船发射取得圆满成功

神舟二十二号飞船与长征火箭成功分离并进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。这是中国载人航天工程第一次应急发射任务。神舟二十二号飞船为无人状态，装载了航天食品、航天药品、新鲜果蔬、针对神舟二十号飞船舷窗裂纹的处置装置，以及空间站所需的备品备件等。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

中泰证券：如何看待当前A股科技行情

中泰证券研报指出，展望后市，本轮科技行情远未结束，在短期回调后有望延续。核心原因在于，美股发生AI产业基本面逆转的可能性较低，后续仍会给予A股对标公司较大估值增长空间。就A股而言，当前AI板块行情的发展阶段，大致对应美股2023~2024年资金从硬件向应用扩散的时期——硬件基础设施行情已充分演绎，设备材料环节正在发酵，应用层面刚刚起步。这或意味着，AI行情远未进入尾声。

中国银河证券：AI赋能与内容价值重估 把握高质量发展主线

中国银河证券发布研报称，展望2026，业绩驱动+AI赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注AI投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。建议关注：1)港股互联网；2)AI应用及产业链相关；3)内容板块。

债券市场

天风证券：转债调整，价值渐显

天风证券研报指出，转债整体来看：估值层面：百元溢价率来看，经历8月底高点后的一轮调整，转债市场估值已逐步企稳，当前估值水平虽仍不低，但配置安全边际相对8月底或更高。供需环境支撑：供给端看新券发行节奏仍平缓，未出现明显提速，需求端看在当前低利率环境下，固收+等配置型资金对转债的增配需求依然强劲，对转债估值形成有力支撑。资金与情绪面：近期市场回调下转债ETF资金持续逆势流入，止盈操作或已明显减弱，显示市场回调中机构对转债的长期信心仍存；风险偏好边际改善：周五晚美联储再次释放“鸽派”言论，12月降息预期大幅升温，美联储12月降息概率升至近70%。全球流动性宽松预期对A股权益及转债估值形成正向催化。

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