一、行情速览

股市动态：

11月28日，截至收盘，上证指数涨0.34%，深证成指涨0.85%，创业板指涨0.7%。全市场成交额1.59万亿元，全市场超4100只个股上涨。板块题材上，钛白粉、乳业、商业航天板块活跃，流感板块调整。截至11月27日，沪深两市融资融券合计2.46万亿元，较前一交易日增加26.8亿元。

债市动态：

11月28日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。

ETF指数资金流向：

11月27日，宽基板块：A500净流入9.97亿元，科创50净流出13.03亿元。行业和主题：红利流入2.64亿元，人工智能净流出13.81亿元。11月28日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交76.29亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为22.87亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为12.47亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为2.32亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为1.38亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为1.67亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交0.37亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为0.16亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.15亿元。

二、今日聚焦

1、港交所：资本市场正在迈入“人工智能+”时代 通过科技赋能提升香港金融市场的国际竞争力

2025年大湾区交易所科技大会11月28日在深交所开幕。香港交易所集团行政总裁陈翊庭在致辞中表示，资本市场正在迈入“人工智能+”时代，通过科技赋能提升香港金融市场的国际竞争力。当前我们正处在一个前所未有、快速变化的市场环境中，地缘政治冲击不断，市场波动加剧，科技正在重塑全球金融服务，这给所有金融市场的建设者和参与者都带来了新的挑战和机遇。特别是今年以来，人工智能技术取得了重大突破，资本市场也在迈入人工智能+时代，香港交易所也越来越深刻体会到了科技赋能的重要性。

2、国家发改委：去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持项目建设

国家发展改革委表示，关于“两重”建设，去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持1465个、1459个“硬投资”项目建设，充分体现战略性、前瞻性、全局性；同步推进规划编制、政策制定和体制机制创新，出台实施一系列“软建设”务实举措。总的来看，“两重”建设充分衔接“十四五”和“十五五”时期的重大任务，充分彰显了集中力量办大事的制度优势。

3、生态环境部：激励引导社会资本精准流向减排潜力大、综合效益突出的领域

生态环境部新闻发言人今日介绍，生态环境部与国家能源局近日联合发布三项针对海陆油气田的温室气体自愿减排项目方法学，是全国温室气体自愿减排交易市场首次将支持范围扩充到油气开采领域，通过市场机制破解油气甲烷回收利用难题。下一步，生态环境部将加快推进自愿减排方法学体系建设，尽早实现重点领域全覆盖。同时，积极推动减排项目开发落地，激励引导社会资本精准流向减排潜力大、综合效益突出的领域，有效服务“两山”理念的生态价值转化，为实现国家自主贡献目标贡献力量。

4、世界首台660兆瓦超超临界循环流化床锅炉通过鉴定

11月28日，世界首台660兆瓦高效超超临界循环流化床发电项目，安全运行一周年并通过权威鉴定评审，各项性能指标均达到或超过设计值，不仅填补了全球行业空白，更标志我国在清洁发电技术领域实现重要突破。这台机组于2024年11月27日投产发电，年发电量将达33亿度，可为电网提供更加稳定、充足的电力支持。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

信达证券：风格切换可能会越来越强 关注低位价值板块

信达证券研报认为，战术上，牛市的基础依然坚实，后续可能有盈利全面改善和资金流入共振拉长牛市时间。战略上，业绩空窗期、经济数据偏弱和海外市场调整均可能带来市场宽幅震荡过程中的波动。但年底到明年初仍可以布局政策或资金积极变化带来的上行机会。未来1年市场短期的波动可能来自于政策预期和供给放量速度。配置行业展望：金融（非银金融）；电力设备；机械设备；周期（钢铁、化工、建材）。

中信建投：证券行业有望迎来新一轮上行周期

中信建投发布非银2026年投资展望：锚定“十五五”提高资本市场制度包容性、适应性的核心导向，证券行业有望迎来新一轮上行周期，助力金融强国建设。核心驱动来自于三大政策性机遇：一是政策引导资本市场服务新质生产力。科创板、创业板深化改革推动投行升级价值创造力，匹配高科技实体企业全生命周期融资需求，打开投行业务中长期增长空间；二是政策完善长钱长投生态。社保、保险等中长期资金入市渠道持续畅通，借权益产品扩容激活券商资管与机构业务增量，推动行业向配置驱动转型；三是政策推动一流投行培育与国际化相辅相成，中资券商可依托中国香港市场及互联互通政策加速国际业务突破，并购整合将助推行业资源向头部集中，提升头部券商资本实力与国际竞争力。

债券市场

东方证券：债市对明年一致预期或将提前反应

东方证券研报认为，投资者对年末及明年一季度债市的预期正在趋于一致：25年四季度债市震荡偏强，26年一季度债市存在调整风险。因此，若一致预期进一步强化，市场或将提前反应，即明年一季度债市的调整压力或将提前至今年四季度，使得年末利率难以下行，而明年开年后债市未必继续调整，年底反而成为较好建仓时点。年内债券交易机会有限，加之前期交易盘比配置盘更活跃，交易品种久期过长的产品可适当缩短久期，等待年末更好建仓时点。同时，考虑到目前债市交易结构，采用票息策略的机构明显增多，判断债市稳定性将会提升，信用债等票息品种可持续持有。

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