一、行情速览

股市动态：

12月10日，截至收盘，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%。全市场成交额1.79万亿元，较上日成交额缩量1260亿元。板块题材上，海南、零售、贵金属板块活跃，PCB、光伏板块调整。截至12月9日，沪深两市融资融券合计24853.6万亿元，较前一交易日增加101.8亿元。

债市动态：

12月10日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.30%报112.79元，10年期主力合约涨0.06%报108.03元，5年期主力合约涨0.06%报105.825元，2年期主力合约涨0.04%报102.456元。

ETF指数资金流向：

12月9日，宽基板块：科创50净流入2.71亿元，沪深300净流出23.94亿元。行业和主题：有色金属流入5.58亿元，人工智能净流出15.83亿元。12月10日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交53.23亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为30.67亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为13.19亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为3.21亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为1.15亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为1.05亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交0.23亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为0.18亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.22亿元。

二、今日聚焦

1、11月份居民消费持续恢复，综合整治“内卷式”竞争成效显现

12月10日，国家统计局公布数据显示，11月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅扩大；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。同期，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，连续两个月上涨；同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。值得注意的是，综合整治“内卷式”竞争成效持续显现，如煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造等行业价格同比降幅均已连续多个月收窄。部分行业价格走势反映出新兴产业快速发展、消费潜力有效释放。

2、财政部在香港成功发行2025年第六期70亿元人民币国债

12月10日，财政部在香港特别行政区，面向机构投资者招标发行2025年第六期70亿元人民币国债，认购倍数5.22倍。其中，2年期20亿元，发行利率1.43%；3年期30亿元，发行利率1.45%；5年期20亿元，发行利率1.65%。

3、我国电力行业首颗遥感卫星成功发射

我国电力行业首颗遥感卫星——“电力工程号”在酒泉成功发射，顺利进入预定轨道，我国电网工程技术领域创新发展再添硕果。国网电力工程研究院电力卫星应用中心主任杨知介绍，这颗卫星建成之后，未来用于西南水电送出更重要的一些特高压工程的建设施工、环保水流监测、勘察设计的评估、校核，输电线路整个全生命周期智能巡检，以及防灾减灾等19类场景。

4、新能源汽车购置税政策调整在即，车市消费热度持续上升

明年起，购买新能源汽车从全额免征购置税调整为减半征收，从每辆最高免税额3万元，调整为每辆最高减税额1.5万元。距离政策调整实施仅剩不足一个月的时间，新能源汽车市场正迎来年底消费冲刺潮。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

中信证券：AI Coding应用落地第一站，编程智能体打开千亿空间

中信证券指出，随着强化学习大幅提升模型编程能力，AI Coding成为最快落地Agent场景。我们认为在行业空间、壁垒、商业模式上市场认知不足：1、我们测算，行业空间当前30亿美元，2030年有望达230亿美元，5年8倍远超市场4年3倍预期。远期潜在空间则近7000亿美元。2、场景工作流越长则应用层价值越显著；编程工具可塑造用户习惯实现集中格局；我们测算当前CR3近70%，远期亦将维持多头格局；市场“模型吞噬应用”观点并不全面。3、行业通过按量付费模式已初步实现20%-30%毛利率；结合数据中心UE测算，模型API降价空间充足，将增厚Coding应用毛利；市场对订阅制下高模型成本挤压应用毛利的担心不成立。

国盛证券：26年新能源竞价区域分化明显，建议关注储能板块的投资价值

国盛证券发布研报称，各省2026年新能源竞价结果区域分化突出，整体表现为华东、华北电价优于西部、南部；风电电价优于光伏。新能源市场化竞价引导供给过剩地区延缓扩张节奏，消纳较好地区有望获得稳定效益，新能源盈利模式逐步清晰。推荐优先关注拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注风电的相对优势。同时，新能源全面入市背景下电力市场化进一步深化，叠加现货市场基本全覆盖，峰谷价差有望拉大，建议关注储能板块的投资价值。

债券市场

一创固收：宏观经济基本面尚未发生改变，资金保持宽松，债市仍有支撑

一创固收团队表示，政治局会议尚无超出市场预期内容，货币政策相关表述与近期央行表态基本一致，短期货币政策预期下降。政治局会议落地后，债市长端利率下行。近期债市利率连续上行，超长端上行幅度明显，不排除机构行为因素导致超跌。宏观经济基本面尚未发生改变，资金保持宽松，债市仍有支撑。

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