一、行情速览

股市动态：

12月11日，截至收盘，上证指数跌0.7%，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%。全市场成交额1.88万亿元，较上日成交额放量936亿元。板块题材上，风电设备、可控核聚变板块活跃，零售、房地产板块调整。截至12月10日，沪深两市融资融券合计24888.31万亿元，较前一交易日增加34.71亿元。

债市动态：

12月11日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.45%报113.19元，10年期主力合约涨0.09%报108.1元，5年期主力合约涨0.07%报105.885元，2年期主力合约涨0.01%报102.474元。

ETF指数资金流向：

12月10日，宽基板块：科创50净流入8.52亿元，沪深300净流出17.74亿元。行业和主题：半导体流入5.64亿元，人工智能净流出7.95亿元。12月11日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交71.19亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为22.25亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为11.64亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为2.39亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为1.35亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为1.16亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交0.29亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为0.17亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.18亿元。

二、今日聚焦

1、美联储宣布降息25个基点

美联储：降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%。这是继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。

2、居民消费持续恢复，11月CPI同比增长0.7%

12月10日，国家统计局发布了最新月度居民消费价格指数（CPI）及工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，11月，居民消费持续恢复，CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高。同时，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。展望后市，业内人士表示，随着扩内需等政策措施发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理持续推进、市场竞争秩序优化，物价有望低位温和回升。

3、央行开展1186亿元7天期逆回购

央行公告称，12月11日以固定利率、数量招标方式开展了1186亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1186亿元，中标量1186亿元。Wind数据显示，当日1808亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼622亿元。

4、中汽协：11月新能源汽车出口30万辆，同比增长2.6倍

中汽协发布的数据显示，11月新能源汽车出口30万辆，环比增长17.3%，同比增长2.6倍。其中，新能源乘用车出口29.4万辆，环比增长17.7%，同比增长2.8倍：新能源商用车出口0.7万辆，环比增长4.2%，同比增长41%。1—11月，新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍。其中，新能源乘用车出口223.8万辆，同比增长1倍；新能源商用车出口7.7万辆，同比增长1.2倍。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

中信建投：未来PCB将更加类似于半导体，价值量将稳步提升

中信建投研报认为，随着正交背板需求、Cowop工艺升级，未来PCB将更加类似于半导体，价值量将稳步提升。随着短距离数据传输要求不断提高，PCB持续升级，并带动产业链上游升级，覆铜板从M6/M7升级到M8/M9。伴随国内PCB公司在全球份额持续提升，并带动上游产业链国产化，从覆铜板出发，并带动上游高端树脂、玻纤布、铜箔等国内份额进一步提升。

银河证券：对后续CPI的回升持谨慎乐观的预期

银河证券指出，9月以来，CPI持续回升主要依赖以下三个方面，一是菜价上升导致的食品项拖累减弱，二是扩内需政策下部分消费品和服务价格的回升，三是国际金价带动的金饰价格上行。展望后市，CPI回升需关注以下两个方面：一是随着南方本地菜逐步上市、北方设施蔬菜供应增加，市场供需紧张局面有望局部缓解，因此后续的蔬菜价格涨幅可能不及11月，考虑到猪肉对CPI的拖累仍在延续，鲜果价格增长较为平稳，食品CPI的拖累可能略有放大。二是扩内需政策下部分消费品需求前置导致价格呈现走弱的态势，或需进一步扩大国补使用范围，并强化服务消费相关政策，才能更持续地带动消费品和服务价格回升。考虑到“十五五”规划将“扩大优质消费品和服务供给”列为扩大内需战略的关键支撑，因此对后续CPI的回升持谨慎乐观的预期。

债券市场

华创固收：关注价格运行变化对债市的潜在影响

华创固收研报指出，目前“反内卷”政策推动PPI进入回升趋势，11月PPI环比已连续第2个月转正，历史上PPI对债市的影响主要可以观察两个链条：链条一：需求改善驱动的PPI同比——央行紧货币——10y国债上行，定性来看，当PPI上行是受需求拉动时，央行通常会紧货币，10y国债面临上行压力；当PPI上行是受供给侧推动时，货币政策作为需求侧管理工具不一定收紧，PPI与10y国债走势相关性不高。链条二：PPI环比大幅转正——交易通胀预期——10y国债上行，定性来看，历史上PPI环比回正、接近或超过0.5%时，需警惕情绪扰动。

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