一、行情速览

股市动态：

1月20日，A股今日集体调整，截至收盘，沪指跌0.01%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.79%。板块题材上，贵金属、银行、机场航运板块涨幅居前；商业航天、军工装备、CPO板块跌幅居前。截至1月19日，沪深两市融资融券合计27140.63亿元，较前一交易日减少84.93亿元。

债市动态：

1月20日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.52%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.09%。

ETF指数资金流向：

1月19日，宽基：科创100资金净流入4.45亿元、中证2000资金净流入2.15亿元；沪深300资金净流出307.53亿元、中证1000资金净流入出122.75亿元。行业和主题：半导体资金净流入34.09亿元、电力资金净流入31.41亿元、有色金属资金净流入20.09亿元、化工资金净流入16.29亿元；通信资金净流出3.5亿元。1月20日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为109.9亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为34.43亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为19.08亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为15.93亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为4.7亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为3.04亿元。

二、今日聚焦

1、国家发改委：2026年—2030年扩大内需战略实施方案将出台

1月20日，国新办新闻发布会上，国家发展改革委表示，当前我国经济运行存在供强需弱的问题，要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，重点是要适应我们国家需求结构升级趋势。结合新一轮科技革命和产业变革的需要，今年，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。

2、今年首次结构性“降息”落地 释放稳增长强信号

今年首次结构性“降息”正式落地。中国人民银行日前发布消息，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。

3、1月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变

1月20日，中国人民银行发布1月贷款市场报价利率(LPR)报价，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。

4、六部门：延续实施养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策

财政部、税务总局等六部门公告，为继续支持养老、托育、家政等社区家庭服务业发展，（一）提供社区养老、托育、家政服务取得的收入，免征增值税。（二）提供社区养老、托育、家政服务取得的收入，在计算应纳税所得额时，减按90%计入收入总额。（三）承受房屋、土地用于提供社区养老、托育、家政服务的，免征契税。（四）用于提供社区养老、托育、家政服务的房产、土地，免征不动产登记费、耕地开垦费、土地复垦费、土地闲置费；用于提供社区养老、托育、家政服务的建设项目，免征城市基础设施配套费；确因地质条件等原因无法修建防空地下室的，免征防空地下室易地建设费。为社区提供养老、托育、家政等服务的机构自有或其通过承租、无偿使用等方式取得并用于提供社区养老、托育、家政服务的房产、土地，免征房产税、城镇土地使用税。本公告自2026年1月1日起执行至2027年12月31日。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

中信证券：多维比较的配置方式在当前环境下更为稳健

当前，市场板块指数化资金调整，有利于情绪降温回归理性及资本市场的长期稳健运行。市场炒作情绪降温，多维比较的配置方式在当前环境下更为稳健。当前建议关注宽基产品中的创业板50、创业板指、双创50等ETF，行业、主题产品中关注新能源、有色金属、农业、医药及医疗器械等板块。

长城证券：A股春季行情持续向上逻辑整体未变

近期股市政策转为向“躁动行情”降温，政策表述转为“做好逆周期调节”，市场后续可能逐渐回归稳定。短期来看，指数快速上行后可能面临一定的调整压力，阶段整固后可能重回慢牛节奏，市场方向上更加注重业绩等方面的确定性。往后来看，A股春季行情持续向上的逻辑整体未变。

债券市场

申万宏源：债市情绪有所修复，把握中短久期信用债机会

2026年开年债市出现较大幅度调整后，以大型银行和保险机构为代表的配置盘进场，分别加大对10Y国债和二级资本债的净买入，债市情绪有所修复。债市短期或有久期博弈机会，中长期更多把握中短久期信用债的套息杠杆价值。当前长债利率回调至较高位置，建议以中短久期信用债+长久期利率债的组合维持一定久期。

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