一、行情速览

股市动态：

3月19日，A股三大指数集体下跌，截至收盘，上证指数跌1.39%，深成指跌2.02%，创业板指跌1.11%，沪深京三市成交额21273亿元，较上日放量662亿元。板块题材上，油气开采及服务、燃气、煤炭开采加工板块逆势上扬；黄金、有色金属、化学纤维、磷化工、PET铜箔、培育钻石、钢铁、PEEK材料、PCB概念股跌幅居前；截至3月18日，沪深两市融资融券合计26461.63亿元，较前一交易日增加25.71亿元。

债市动态：

3月19日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.10%报111.07元，10年期主力合约涨0.07%报108.33元，5年期主力合约涨0.06%报106.055元，2年期主力合约涨0.03%报102.53元。

ETF指数资金流向：

3月18日，宽基：沪深300ETF资金净流入12.69亿元，中证A500ETF资金净流出24.10亿元。行业和主题：红利ETF资金净流入17.92亿元，半导体ETF资金净流出21.21亿元。3月19日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为140.2亿元，科创芯片ETF嘉实（代码：588200）成交额为25.82亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为11.10亿元，软件ETF嘉实（代码：159852）成交额为3.81亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为4.03亿元，稀有金属ETF嘉实（代码：562800）成交额为5.40亿元。

二、今日聚焦

1、央行：坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行

中国人民银行党委3月18日召开扩大会议，会议指出，积极稳妥化解重点领域金融风险。在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡。持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作。坚持市场化、法治化原则，积极稳妥处置中小金融机构风险。充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制。会同有关部门继续高压打击非法金融活动。

2、国家外汇管理局：进一步健全预期管理机制，维护外汇市场稳健运行

3月17日，国家外汇管理局党组书记、局长朱鹤新主持召开党组(扩大)会议。会议强调，要更好应对新形势下的外部冲击挑战。加强对形势变化的敏锐把握，树立底线思维，完善跨境资金流动监测预警，必要时强化宏观审慎管理，进一步健全预期管理机制，维护外汇市场稳健运行。完善外汇储备经营管理，保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。

3、市场监管总局：深入整治“内卷式”竞争

2026年反垄断工作会议3月19日在福建厦门召开。会议强调，2026年是“十五五”开局之年，做好反垄断工作要聚焦纵深推进全国统一大市场建设，持续深化公平竞争治理，加力破除地方保护与市场分割，规范市场竞争秩序，深入整治“内卷式”竞争，深化国际交流，完善体制机制，不断提升监管效能，在服务国家战略中展现新担当、在把握国际竞争主动中实现新作为，为推动高质量发展、服务“十五五”良好开局作出积极贡献。

4、商务部：1-2月具身智能机器人销售额增长13%

商务部消费促进司负责人谈2026年1-2月我国消费市场情况。智能、绿色产品消费需求旺盛。消费品以旧换新政策对智能、绿色产品带动效果明显，通讯器材、文化办公用品、家电零售额分别增长17.8%、5.8%、3.3%。商务部商务大数据显示，重点平台智能眼镜销售额增长1.8倍、具身智能机器人销售额增长13%、一级能效冰箱销售额增长8.1%。

三、策略观点

申万宏源证券：有弹性的投资机会仍主要来自主线资产延伸和宏观叙事的拓展

海外冲突预期反复，但A股相对有韧性。前期行稳致远政策避免超涨，市场对中期行情的期待都是重要基础。同时，A股本轮对地缘冲突的定价进步明显，能有效结合短中长期推演，反映国别相对力量变化和中国在复杂海外环境中的腾挪能力。A股正在拥抱“竞争思维”，适应地缘冲突多发的环境。展望后市，A股沿着自身路径前进，“牛市两段论”正在演绎。当前市场处于结构牛到区间震荡的过渡期，区间震荡阶段将为全面牛蓄力。配置上，市场蓄力阶段的结构特征：不是高切低，也不是风格切换，更偏向于是主线板块的耗散。领涨板块和核心标的进入高位震荡区间。新机会挖掘空间下降，体量下降。但这种情况下，有弹性的投资机会仍主要来自主线资产延伸和宏观叙事的拓展。一季报期之前，围绕着“重现实”推荐结构。

华泰证券：券商板块或迎来估值修复窗口期

华泰证券研报称，今年以来市场整体向好，券商板块业绩持续增长，但券商股股价下跌，与过往的逻辑演绎形成反差与背离，或因受资金行为、风险偏好、政策引导等影响。往后看，板块业绩的稳定性和持续性较好，且资金压制因素有望缓解、地缘波动下市场风格趋于均衡、政策加大对资本市场支持，叠加业绩强、估值低，券商板块或迎来估值修复的窗口期，重视券商股的战略性配置机会。

债券市场

中信建投证券：当前基本面回升稳固程度仍需观察，可观察基本面数据的可持续性

中信建投固收研报指出，2026年开年经济数据边际回升，较2025年底出现一定幅度的改善。不过，经济数据的边际回升对债市中枢的压力预计有限。第一，当前债市的主线仍在输入性通胀强度及其相应的情绪变化，内部因素仍处于次要观察点。第二，当前的经济基本面回升主要相对于去年四季度，而去年四季度并未以基本面为核心对债市进行定价，因而当前的基本面变化也较难成为债市中枢浮动的决定性因素。总的来看，1-2月经济数据的边际回升对债市中枢的压力有限，当前债市的主线仍在输入性通胀强度及其相应的情绪变化。当前的经济基本面回升主要相对于去年四季度，而去年四季度并未以基本面为核心对债市进行定价，因而当前的基本面变化也较难成为债市中枢浮动的决定性因素。向前展望，当前基本面回升稳固程度仍需观察，可观察基本面数据的可持续性。

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