一、行情速览

股市动态：

3月20日，A股三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数跌1.24%，深成指跌0.25%，创业板指涨1.3%，沪深京三市成交额23028亿元，较上日放量1755亿元。板块题材上，光伏设备、电池、电力、能源金属板块涨幅居前；算力租赁、云计算、化学纤维、化学原料、互联网金融、军工装备、网络游戏板块跌幅居前。截至3月19日，沪深两市融资融券合计26417.12亿元，较前一交易日34.51亿元。

债市动态：

3月20日，国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.42%报110.67元，10年期主力合约跌0.09%报108.255元，5年期主力合约跌0.06%报105.985元，2年期主力合约跌0.01%报102.524元。

ETF指数资金流向：

3月19日，宽基：沪深300ETF资金净流入21.64亿元，中证A500ETF资金净流出12.58亿元。行业和主题：半导体ETF资金净流入14.24亿元，有色金属ETF资金净流出14.35亿元。3月20日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为32.45亿元，科创芯片ETF嘉实（代码：588200）成交额为27.72亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为11.42亿元，稀有金属ETF嘉实（代码：562800）成交额为6.78亿元，软件ETF嘉实（代码：159852）成交额为4.87亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为3.00亿元。

二、今日聚焦

1、证监会召开资本市场“十五五”规划投资机构座谈会

证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与全国社保基金、保险资管、公募基金、私募基金、银行理财等部分投资机构代表深入交流，充分听取意见建议。座谈中，大家一致认为，近年来面对复杂严峻形势，在党中央、国务院坚强领导下，证监会会同有关各方在中国特色稳市机制建设、推动中长期资金入市、提升投资者回报等方面取得重要突破，资本市场韧性和抗风险能力增强。会上，大家围绕如何进一步深化投资端改革、提高制度包容性适应性、增强资本市场内在稳定性等提出了具体意见建议。

2、前2个月证券交易印花税收入499亿元 同比增长1.1倍

财政部发布的数据显示：今年前2个月，全国一般公共预算收入4.42万亿元，同比增长0.7%，实现平稳开局；全国一般公共预算支出4.67万亿元，同比增长3.6%，重点领域支出得到有力保障。数据显示：今年前2个月全国一般公共预算收入中，全国税收收入36393亿元，同比增长0.1%；非税收入7761亿元，同比增长3.4%。其中，前2个月证券交易印花税499亿元，同比增长1.1倍。财政部表示，这主要是股票市场交易活跃、成交金额增长所致。

3、国资委：要强化统筹推动，编制好中央企业人工智能产业发展“十五五”规划

3月19日，国务院国资委党委与中央企业党委(党组)开展理论学习中心组“人工智能+”专题联学，要强化统筹推动，编制好中央企业人工智能产业发展“十五五”规划，进一步加大投入力度，加强安全治理能力建设，统筹好发展与安全。要强化创新驱动，突破“卡脖子”难题，坚持“产业出题、科研答题”，持续提升产业链韧性，加快体制机制革新，打造安全可靠的人工智能产业底座。要强化应用示范，深化场景赋能，加强数据治理，探索平台化发展，构建跨领域大规模的人工智能产业集群，推动人工智能在中央企业规模化落地。要强化开放合作，做强国家级开源社区，充分发挥“焕新社区”作用，推动跨领域跨学科协同，建设央企“AI+”产业共同体，加快人工智能全球合作，涵养互利共赢的产业发展生态。

4、《光伏组件安全要求》等两项强制性国家标准座谈会在京召开

《光伏组件安全要求》《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准座谈会在京召开，会议重点研究推进两项强制性国家标准制定和实施工作。工业和信息化部副部长熊继军出席会议并作讲话。会议指出，我国光伏产业在产业规模、技术水平、市场应用等方面已全球领先。当前光伏行业进入高质量发展新阶段，技术迭代速度加快，应用场景不断拓宽，对产品品质管控、标准体系建设提出了更高要求。要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，深刻认识制定实施《光伏组件安全要求》等两项强制性国家标准既是统筹发展和安全、破除产业无序竞争的重要举措，更是筑牢民生安全防线、推动产业高质量发展的必然要求。会议强调，光伏制造企业之间要加强标准引领、安全监管；发电央企要主动优化招投标采购机制，采购过程中要提前对标、主动衔接标准要求，加大对安全问题的重视。各方要协同发力，坚持创新引领，推动光伏行业从“规模领先”向“价值领先”转变，共同构建安全可靠的良性竞争格局，以实际行动筑牢国家能源安全屏障。

三、策略观点

股票市场

浙商证券：依旧看好“系统性慢牛”机会

浙商证券研报指出，中东地缘出现戏剧性转折，原油价格高位波动，全球金融市场继续震荡。展望后市，本轮海外地缘冲突已经“达峰”，但扰动并未完全停息。在外生性影响有所减弱的情况下，结合原本对于A、H股内生性走势的分析，预计后市仍有可能区间波动、窄幅震荡。以季度视角看，依旧看好“系统性慢牛”机会。配置方面，基于“冲突达峰余威尤在，后市继续区间震荡”的判断，建议择时方面，在市场彻底企稳之前保持战略定力，既不过分悲观、也不盲目乐观，在控制整体弹性的前期下优化行业结构，做到“攻防兼备”。行业方面，继续推荐“新旧能源”组合，以新能源（电新）、老能源（电力）为“进攻之矛”；继续持有相对低位的证券，攻防兼备；同期，防御端在此前的银行、石油石化基础上，新增农业、交运，起到“反脆弱”效果。此外，部分中字头股票值得关注，其中位置相对较低且有红利属性的标的是地缘冲突升级时的“压舱石”，另有部分涉及基建、油运、船舶、港口等的标的则直接受益。

华泰证券：供需向好下电子气体景气或加速

华泰证券研报指出，电子气体是芯片的关键原料，在晶圆制造成本中仅次于硅片。伴随芯片向新型存储技术、先进制程及先进封装等发展，据TECHCET，2026年全球电子气体市场规模有望同比+8%至68亿美元。伴随我国存储厂、晶圆厂等扩产，中东等地缘冲突下氦气等气体供给受限，2026年我国电子气体行业景气有望加速。2024年我国上市公司电子气体市场份额占国内市场规模40%，伴随自主可控要求提高、反倾销等事件催化，国产化率有望提高，我国头部电子气体公司有望充分收益。

债券市场

华西证券：资金面是当前债市走向的关键变量

华西固收指出，当前资金面是否稳定，或成为决定当下债市走向的关键变量。如果后续资金面依然平稳，债市整体可能偏震荡；如果资金面出现波动，债市调整的速度可能加快。从具体点位来看，由于当前利多逻辑相对不足，叠加季末业绩阶段性考核的压力下，机构止盈诉求天然较强，不排除10年国债收益率上行突破1.85%的可能性。可以等待长端利率上行，对利空钝化之后，再进行配置。当下或可考虑3年期左右的国债与国开债、1年期左右的口行债与农发债、1年期存单作为偏防御的选择。此外，考虑到近期央行正在缓慢回笼中长期流动性，叠加后续的跨季扰动，3月中下旬或需逐步减小组合的杠杆暴露。

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