一、行情速览

股市动态：

3月23日，A股三大指数集体下跌，截至收盘，上证指数跌3.63%，深成指跌3.76%，创业板指跌3.49%，沪深京三市成交额24481亿元，较上日放量1453亿元。板块题材上，贵金属、旅游及酒店等板块跌幅居前。煤炭开采加工、油气开采及服务板块表现相对顽强。截至3月20日，沪深两市融资融券合计26240.20亿元，较前一交易日减少176.92亿元。

债市动态：

3月23日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.07%报110.710元，10年期主力合约跌0.09%报108.145元，5年期主力合约跌0.05%报105.920元。

ETF指数资金流向：

3月20日，宽基：中证500资金净流入29.30亿元、中证1000资金净流入19.84亿元；创业板指资金净流出28.13亿元。行业和主题：证券资金净流入7.16亿元、自由现金流资金净流入5.43亿元、电池ETF资金净流入3.62亿元；有色金属资金净流出21.43亿元、通信设备资金净流出10.72亿元。3月23日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为70.75亿元，科创芯片ETF嘉实（代码：588200）成交额为30.99亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为13.75亿元，软件ETF嘉实（代码：159852）成交额为8.1亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为5.62亿元，稀有金属ETF嘉实（代码：562800）成交额为4.97亿元。

二、今日聚焦

1、财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策

财政部发布中国财政政策执行情况报告，其中财政政策展望指出，2026年是“十五五”开局之年。财政部将继续实施更加积极的财政政策并提高精准度和有效性，着力扩内需、优结构、增动能、惠民生，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，着力推改革、强管理、防风险、增效益，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

2、工信部：加快推动未来产业创新发展

工信部表示将加快推动未来产业创新发展。强化规划引领，健全技术预见机制，统筹有序推进未来产业先导区建设。在加强未来产业科技供给方面，工信部将系统布局原创性、引领性技术攻关，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等领域攻关突破。

3、韩文秀：稳步提升消费对经济增长的贡献

中国发展高层论坛2026年年会在北京举办。中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任（正部长级）、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀在“宏观政策与高质量发展专题研讨会”上作了主旨发言。韩文秀表示，今后一个时期，推动经济平衡协调发展的一个重中之重，也是难中之难，就是要稳步提升消费对经济增长的贡献，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。韩文秀表示，目前我国的超大规模市场优势还没有充分发挥出来，扩大消费特别是服务消费潜力巨大。城市更新、传统基础设施改造升级、新型基础设施建设等领域，都有巨大的投资空间。将制定并实施城乡居民增收计划，促进居民消费率明显提高。坚持投资于物和投资于人紧密结合，加强人力资源开发和人的全面发展投资，使大国经济的增长潜力得到充分释放。

4、国家对成品油价格采取临时调控措施

国家发改委表示，为减缓国际油价异常上涨带来的冲击，减轻下游用户负担，保障经济平稳运行和社会民生，在保持现行价格机制框架的基础上，对国内成品油价格采取临时调控措施。根据现行价格机制计算，3月23日国内汽、柴油价格每吨分别应上调2205元、2120元。切实维护市场秩序，保护消费者利益。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场　　

中信证券：决断要看4月

面对巨大的不确定性，市场短期有一些减仓行为，前期涨得多的品种近期跌得较多。大部分业绩驱动和叙事驱动的行情线索，年初至今收益率基本又回到同一起跑线，前3个月可以认为是春季躁动与降温过程中预期和叙事博弈推动的市场轮动，并不是全年的胜负手。PPI的更广泛回升和价格传导，以及企业盈利能力的修复，才是今年兼具预期差和空间的方向，决断要看4月。

广发证券：寻找地缘和高油价之外能保持独立高景气的行业

抛开地缘和高油价，哪些行业未来可能保持独立的高景气？目前光通信等海外AI链2027年能见度加深，仍是确定的景气方向，也是当前机构的主仓位所在。因此，从控制组合波动率和对冲的角度，建议继续配置两个基本面本身便处于向上趋势中且受油价影响较小的方向：储能链、国产AIDC链。

债券市场

国泰海通证券：2026春季债市的新逻辑与新策略

不囿方圆，债适新途。货币政策改革后，降息或更为谨慎，但无碍资金利率大概率既平又松。发债趋于缓和。在固收+时代下，债市主导力量形成演变。银行、保险、理财配置资金对债市支撑超预期，固收+基金扩张，债市与权益关系更加紧密。

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