一、行情速览

股市动态：

5月25日，A股三大指数集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.96%，深证成指涨1.66%，创业板指涨2.1%。全市场成交额32269亿元，较上日成交额放量3023亿元，全市场超2000只个股上涨。板块题材上，半导体板块、培育钻石、先进封装、存储芯片、电力、机场航运、白酒涨幅居前；油气开采及服务、电池、游戏板块跌幅居前。截至5月22日，沪深两市融资融券合计28902.03亿元，较前一交易日增加29.91亿元。

债市动态：

5月25日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.23%报113.22元，10年期主力合约涨0.04%报108.97元，5年期主力合约涨0.02%报106.465元，2年期主力合约收平报102.642元。

ETF指数资金流向：

5月22日，宽基：中证500ETF资金净流入26.17亿元、沪深300资金净流出78.87亿元；沪深300资金净流出87.25亿元。行业和主题：证券ETF资金净流入15.72亿元；半导体ETF资金净流出10.67亿元。5月25日，科创芯片ETF嘉实（代码：588200）成交额为68.99亿元，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为53.13亿元，标普油气ETF嘉实（代码：159518）成交额为7.75亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为5.94亿元，软件ETF嘉实（代码：159852）成交额为4.22亿元，稀有金属ETF嘉实（代码：562800）成交额为2.62亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为2.47亿元。

二、今日聚焦

1、证监会等八部门联手综合整治非法跨境展业

证监会等八部门联合发文，明确禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动，提供相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务，同时设置2年过渡期，存量投资者可在期间单向卖出。

2、中国移动机器人加速出海，我国工业机器人出口量暴增9成

海关总署近日发布的数据显示，今年以来，我国工业机器人出口表现强劲，其中4月份单月出口量突破2.5万台，同比增长接近90%，数据显示，中国移动机器人出口订单占比从2022年的25.87%，快速攀升至2024年的37.12%，2025年已突破40%。

3、国家能源局：截至4月底全国累计发电装机容量同比增长14.2%

国家能源局发布1-4月份全国电力统计数据。截至4月底，全国累计发电装机容量39.9亿千瓦，同比增长14.2%。其中，太阳能发电装机容量12.5亿千瓦，同比增长26.2%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.0%。1-4月份，全国发电设备累计平均利用925小时，比上年同期降低84小时。

4、我国加快制定全国一体化算力网技术标准

据国家数据局，我国正加快研究制定全国一体化算力网技术标准，相关指导性技术文件已达12项，涵盖算力监测调度、算电协同、安全保护等多个方面，促进全国算力资源优化配置。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

招商证券：聚焦科技主线、出口高增与产能出清

招商证券研报指出，当前A股震荡分化、硬科技领涨，市场由预期驱动、流动性驱动转向盈利驱动。宏观经济弱复苏、内外需温差较大、新旧动能分化、通胀结构性回升。中观层面行业景气高度分化，建议聚焦三大主线：1)科技高景气，算力、半导体等供需紧平衡、业绩高增；2)出口韧性较强，高端制造出海受益全球需求；3)产能出清领域拐点初现，化工、工业金属、电力设备、航海装备等供需改善、弹性可期。建议均衡布局三大主线，重点关注电子、电力设备、机械设备、国防军工、有色金属、基础化工等行业。

财信证券：结构性行情仍值得期待

财信证券研报指出，AI硬件方向的筹码结构仍有待改善。近期国内降准降息预期压缩、海外美联储甚至出现加息预期，美债收益率走高将对科技股估值形成制约。短期可能推动市场关注点从海外算力链转向国产算力链。中期来看，市场整体震荡上行态势不改，但需把握好投资节奏，建议合理控制仓位，适当转向防守方向，静待下一轮做多窗口期。

债券市场

中信固收：利率区间震荡格局仍难打破

中信固收研报指出，展望下半年，预计经济基本面将延续内需弱、外需高景气的结构特征，经济增速的波动性较小；虽然社融增速逐步见底，但出口高景气形成的结汇资金以及“存款搬家”将继续支撑债券配置需求。货币政策总量操作时点后移，央行回笼中长期流动性引导资金利率回归政策利率附近运行。利率区间震荡格局仍难打破，关注资金面回归中性和通胀回升预期差的波段机会。

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